栖霞建设(600533)全年业绩高增长在望 抗风险能力强
上半年公司实现营业收入22.58 亿元,实现归属上市公司股东的净利润2.11 亿元,同比分别增长148.82%和160.47%。上半年公司基本每股收益0.20 元。 公司业绩大幅增长主要源自结算面积的增加,上半年公司房地产业务共结算收入22.3 亿元,结算面积25.47 万平方米。结算毛利率为31.65%,与去年同期基本持平。 宏观调控对公司的销售情况有比较大的影响,上半年公司完成销售额约10 亿元,二季度开盘的南京栖庭项目销售进度大大低于我们早先预期。不过由于公司在售项目大部分可望在年内竣工结算,全年达到我们预测的结算收入确定度仍较高。 市场环境的变化对公司投资情况影响不大。公司全年计划开工86 万平方米,上半年已完成了33.85 万平方米,接近08 年全年的开工量。此外公司充分发挥在保障房建设方面的优势,新获取了南京栖霞区西花岗地块经济适用住房项目,项目总规模达100 多万平方米,目前已完成立项。 公司坚持稳健经营的发展思路,量入为出,增强了行业调整中的抗风险水平。上半年公司每股经营活动产生的现金流量净额为0.087 元,截止6 月底,公司账面现金为17.38 亿元,资金压力较小。此外公司参股的棕榈园林仍保持在较高价位,按所持870 万股的现价计算,公司账面收益高达5.63 亿元,一旦减持,其所带来的现金流也可以帮助公司从容应对调控后市场环境的恶化。 我们暂维持对公司今明两年业绩大幅增长的判断,不考虑减持棕榈园林, 预计10、11 年每股收益分别为0.34 和0.52 元。目前公司仅仅58 亿元的总市值明显低估,没有完全反映出棕榈园林上市带来的收益,因此维持“推荐”评级,并给以6.12 元的目标价。