首旅酒店：大股东资产注入或超前
据公司公告显示，今年一季度营收大幅下滑，酒店业务运营尚未好转，一些并购之后也存在着一定的风险，但是仍有大股东资产注入。
事件: 公司公告2015年一季度营收3.46亿元(-48.33%)，归母净利2967万元(-3.24%)，扣非后亏损30万元(-100.96%)，EPS 0.13元(-3.25%)。
点评
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业绩继续承压，酒店运营尚未好转。公司一季度营收大幅下滑主要由于两期合并报表范围发生变化，本期含南苑股份，而上期含神舟国旅，预计扣除这部分因素影响外，一季度营收小幅下滑，公司三家四星级产权酒店运营尚未好转;净利微降，但扣非净利大幅下滑，非经常性损益来自出售外运发展部分股票产生3,992万元投资收益所致。
控股股东旗下酒店资产丰富，资产注入方案值得期待。公司公告本次重大资产重组的交易对方为控股股东首旅集团或其下属企业，拟向交易对方收购部分酒店资产并出售部分非酒店类资产,，控股股东旗下酒店资产丰富，这也是控股股东第四次酒店资产注入，此次注入正值国企改革时间窗口，力度或超前。
公司聚焦酒店，版图不断扩大。公司先后收购雅客怡家、南苑股份股权，投资控股首旅寒舍酒管公司，以及此次控股股东酒店资产注入，酒店版图不断扩大，逐步覆盖京津翼和华东地区。
盈利预测及投资评级：我们预计15-17年EPS分别为0.56/0.68/0.82元，目前股价对应15年PE约33倍，公司聚焦酒店，实施 品牌+资本 战略;近年来外延式扩张提速，华东布局加快，酒店运营手段更加丰富;公司目前停牌，此次控股股东资产注入方案值得期待，另，拟计划布局康复养老等住宿业项目，维持 增持 评级。
风险提示：并购后整合风险;酒店行业系统性风险。
